4月21日，美国第二大银行——美国银行发布一季报，其利润大幅下滑并低于市场预期。
同一天，英国《金融时报》报道称，美国银行正寻求通过出售所持的建设银行股份来筹集资金，以强化资产负债表。同时，美国银行还将寻求行使其拥有的选择权，以远低于市场水平的价格买入更多建行股票。
而某业内人士则认为，美国银行欲卖建行股份的举动更似炒作。他给出的理由是，美国银行想借此告诉人们，它还有数十亿美元的收益可以兑现，其目的在于缓解股东们对其一季度业绩下滑的忧虑。
而现在，显然不是减持的最佳时机：其可在二级市场上自由售出建行的限期是10月27日；如果转让给机构，谁又有这个实力接手呢？若转让给汇金公司，汇金可能出资纳下，然后再眼睁睁地看着美国银行行使当初商定的选择权——以略低于当初建行H股IPO时的价格回购建行股权吗？
弃车保帅有名而无实
4月21日，美国银行(Bank of America Corp.)宣布，今年一季度利润下降77%。其一季度实现收入170亿美元，净利润降至12.1亿美元，合每股盈利23美分。这一业绩低于市场预期。美联社引用Thomson Financial的数据称，此前分析师预测，美国银行每股盈利可达41美分和49美分。
于是，减持建行股份，舍此好车而保帅——充实美国银行的资产负债表，似乎情有可原。
但中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲在接受本报记者采访时指出，美国银行受次债的影响不是很大，季报公布的只是利润下降而非损失，而且美国银行的排位并没有因次债危机而下降很多。
而美国银行的收益之所以低于预期，原因是增加了60.1亿美元的信贷拨备，远远高于该行当季13.1亿美元的交易相关损失。
美国银行董事长兼首席执行官刘易斯(Kenneth Lewis)在发布会上称，虽然他们的主要业务收入都在增加，但第一季度的财务状况仍低于他们的预期。原因是“疲软的经济以及资本市场长期的瓦解”。他表示，美国银行将关注由住房和信贷市场疲软等一系列问题引起的消费者状况。
“我认为，美国银行最终会减持，但关键是时间的选择。”谭雅玲认为，现在并不是抛售的好时机，市场经过调整，建行的股价也随之而下。除了价格，还有现实的困难：第一，在二级市场上自由买卖的限期是今年的10月27日，届时，美化资产负债表的需求不会那么强烈了；第二，如果拟转让给机构，目前看来，美国银行的实力已经位居前列，哪家机构能接盘？若希望汇金回购，谈判的难度也不小。
而上述不愿具名的人士告诉记者，早在去年四季度美国银行就有减持意向。去年11月建设银行H股创下8.97港元的高点之后回落，美国银行拟落袋为安，提出减持。有关部门获悉后，与汇金和美国银行协商，最终无果。该人士认为，那时美国银行希望汇金回购，但未达成一致。
进出之间每股获利高于4元
未达成一致的原因目前还无法得知，但当初美国银行入股建行的优惠条款之一不得不注意：美国银行获得了可以首次公开募股价格将其持股比例由8.19%提高至19.9%的非独家、为期5年半(至2010年)的选择权。
虽然首席执行官刘易斯表示在4月21日举行的分析师会议上否认了增持建行的可能性，他说：“考虑到目前美国银行的经营现状，在第四季度之前对于(建设银行)没有进一步增持的可能。”但美国银行进出之间的巨大收益不可忽视。
根据公开资料，2005年6月，美国银行斥资25亿美元，从中国中央汇金公司购入约174.82亿股建行股份和认购期权；2005年9月，美国银行又斥资5亿美元，再次购入约16.51亿股。目前，美国银行的总持股量约为191.33亿股，约占总股本的8.19%。
粗略计算，美国银行所持建行股份的成本约为0.1568美元/股，建行H股4月24日的收盘价为6.83港元(约合0.876美元)，则美国银行所持的账面盈利每股约0.719美元，总计账面盈利约137.57亿美元(未算期权)。
更直观的计算是，建行的H股发行价为每股2.35港元，4月24日的收盘价为6.83港元，而美国银行可以行使选择权的价格更低于发行价，根据报道，美国银行获得的建行股价定价“相当于1.15至1.2倍P/B值”，而建行实际发行价的市净率约为1.96倍，由此，进出之间，每股的差价至少为4.5港币！
于是，若美国银行以现在市价出售，再行使当初约定好的选择权增持，获利颇丰且持股比例或将没有改变。其现在还无法在市场自由出售建行股票，却可以约定的价格自由买入。
“这也成为中方考虑的重要因素。”上述人士称。
建行行长郭树清早前在建行业绩发布会上否认了有关美国银行有意甩卖建行股票的传言。郭树清回答记者说，美国银行如果要减持建行的股份，沟通的对象应该是汇金。到目前为止，他还没有听说美国银行要出售建行股票的消息。他所知道的是，还有不少机构愿意投资建行，相信他们不会放弃。
建行盈利能力的吸引
郭树清的底气来自建行的实力。麦格理发表最新研究报告称，将该行列为大型中资银行股中的首选，维持建行2008财年收益预期不变，将2009财年预期调高2%；同时将该股H股目标价由8.03港元略微上调至8.35港元。
摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席李晶对本报记者说，目前还不知道美国银行是否会减持，减持的比例和方式是什么，在市场上出售还是股权转让给另外一个机构投资者，但从建行本身来说，其表现还是非常优良，盈利能力也非常出色，利息差也一直在增长，是个很好的投资对象。
“建行正在大步迈向世界一流银行，未来可期。”西南证券分析师赵君认为，正在进行的战略转型包括向批发与零售业务并重转变；向传统信贷业务与新兴中间业务转变；拓展海外业务，向国际化银行转变。
宏源证券分析师胡建军也认为，建行盈利能力将继续领跑国内银行业。在执行了新的《贷款风险分类指引》的情况下，公司的资产质量继续改善，不良余额和比例实现双降。其净息差有望继续提升，未来两年可能成为阶段性的高点。
如果美国银行抛售建行股份，建行股价是否会面临着下行压力？国泰君安金融分析师伍永刚对记者说，抛H股对A股也会有所影响，但现在市场回暖，这种负面影响最终会被市场消化。
标准普尔向记者表示，目前他们对美国银行的评级为AA/稳定/A-1 ，对中国建设银行的评级为A-/稳定/A-2。
根据瑞信所做的统计，外资战略投资者所持有的建行、中行和交行的H股将在2008年达到“解禁”高峰。是否会迎来外资获利抛售的大潮？
谭雅玲认为，这点需要关注。但当初协议都谈好了，虽然现在事态发生了改变，但也不可能再重新谈判了。
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